导读:
近期，包括豆油、棕榈油、菜油在内的油脂板块连续走高。华融融达期货油脂油料研究员张易梦认为，从油脂板块总体来看，首先，国内疫情得到有效控制，消费活力得到释放，发展地摊经济，油脂需求有增长预期;其次，油脂库存在压榨增加、进口稳定的条件下并没有如预期快速增加，三大油脂库存均处于五年均值水平以下，甚至接近近年低点;最后，油脂需求断崖式下降后，其价格已处于历史低位，全球量化宽松预期下商品整体做多意愿强烈。
“从当前的基本面看，油脂板块已经具备开启一波较长期上涨的基础，但中短期振荡概率较大。”张易梦介绍，供应方面，最近几个月，南美大豆每月到港在1000万吨附近，属于历史最高水平，美豆因履行协议承诺持续进口，新季种植进度较快，产量预估较去年增长16%，外部供应偏利空。国内大豆库存和豆油库存从4月底开始逐步攀升，因压榨能力限制，豆油库存增幅与五年均值相当，但仍较五年均值低17.6%。棕榈油产地现处于增产季，但印尼和马来西亚的生物柴油政策以及对印度出口，有利于产地库存消耗。由于前期消费不足且进口缓慢，国内棕榈油库存下滑至近年同期低位。菜油因中加关系紧张，进口大幅萎缩，叠加国内产量下滑，导致菜油库存处于历史低谷。
需求方面，国内新冠肺炎疫情得到有效控制，餐饮消费逐步恢复。油厂豆油高产出下，5月库存较上月仅增长3.92万吨，足以说明消费逐步恢复。最近政府提倡促进地摊经济发展，街边小吃有望让油脂消费产生新的增长点。欧洲、美国疫情逐步缓解，经济重启后油脂消费有望恢复。
此外，从宏观与技术面来看，为对冲疫情影响，各国刺激经济，导致货币供应充裕，全球经济缓慢恢复，长期维持低利率将推高大宗商品价格。张易梦认为，豆油、棕榈油价格处于历史低位，但短中期均线压制价格上涨，反复振荡概率较大。
“操作上，需要关注油厂库存在高压榨下的增长速度，若增长较快则地摊经济消费不及预期。同时，也要关注美豆是否维持进口，若暂停进口，四季度油脂供应预期趋紧。”张易梦表示。
